您現在的位置:首頁 >> 理財保險 >> 內容

怎么找到有價值的保險呢

時間:2015-2-3 21:50:58

在歲末年初這波“幾乎什么都漲”的行情中,與銀行股同樣表現搶眼的,還有保險股。

  四家A股上市險企——中國人壽(601628.SH)、中國平安(601318.SH)、中國太保(601601,股吧)(601601.SH)、新華保險(601336.SH),走勢趨同,都是從2012年12月開始上漲,到1月4日開始回落。這期間,四只保險股的漲幅分別達到29.27%、36.84%、42.51%和69.39%。

  這其中不乏政策因素,證監會在2012年12月30日公布了《資產管理機構開展公募證券投資基金管理業務暫行規定(征求意見稿)》,允許符合條件的保險資產管理公司開展公募基金業務。

  除此之外,還有價值重估的原因。2012年12月以來,A股持續大漲,保險公司因持有大量股票等權益類資產,其投資收益也隨之上漲,進而引發保險公司的價值重估。

  這種說法獲得了聯訊證券首席策略師曹衛東(博客,微博)的認同。他對《好運•MONEY+》解釋,“保險公司長期投資的品種多為各行業龍頭,這次行情更多體現為藍籌股上漲,所以保險公司市值恢復的空間相對大一些。”

  興業證券(601377,股吧)也持有相同觀點,據其1月16日發表的報告,“2012年12月至今,股票市場不斷走強,推動保險投資收益率和凈資產的不斷上升。根據興業策略的判斷,上漲行情仍將延續,在該背景之下,保險股仍將延續上漲趨勢。”

  為保險股估值——弄明白它的價格到底怎樣才算合理,并不是件容易的事。《股市真規則》一書提到了問題的關鍵,“當一家保險公司銷售保險單時,它不真正知道怎樣給那張保險單有效地定價,因為它不真正知道自己最終將要付出多少錢。”

  事實上,就算各家公司的精算師付出最大努力,但要讓保險公司知道在保單上是否賺錢,總是要花上幾年的時間。

  跟銀行一樣的是,保險公司也是用別人的錢來賺錢,用從客戶那里收到的保費進行投資,以賺取保險業務以外的收益。因此“保費和投資構成了保險公司兩大主營業務”,中信建投分析師繳文超在保險行業研究報告中提到,“從這個角度看,中國保險公司在經營模式上沒有差異性,不管是產險公司還是壽險公司,都是一手收保費,一手做投資。”

  正是經營模式的同質性讓四只保險股的股價波動基本一致,齊漲共跌。不過,保險公司間仍舊具有一些差別,這也導致股價波動幅度呈現一定差異。

  怎么判斷哪只保險股更有價值?

  01 / 總股本

  在上證指數從1949點漲到2362點的過程中,股價不低、保費收入也并非最高的新華保險卻漲得最多,總體上漲82%左右,遠超其他三家險企。

  “第一個因素是總股本,”資深市場人士、《毀滅與顛覆》一書的作者榮躍說,“四家保險股中,新華保險的總股本是最小的,其他都是巨無霸。總股本大,流通股本也大,炒作需要的資金也多,盤子小,因此更活躍、彈性更大。”

  02 / 凈利潤

  保險股的表現,也與業績有關。

  中國人壽2012年前三季度凈利潤較2011年同期下跌55.6%。2012年3季度是2008年以來的首次單季度虧損。

  其公告中解釋稱,這個情況主要是受中國資本市場持續低位運行的影響,導致投資收益率下降和資產減值損失增加。同樣,中國太保前三季度凈利潤下跌55.3%。

  新華保險和中國平安的凈利潤,同比都有一定的上漲。

  03 / 抗風險能力

  保險業已從成長期進入瓶頸期。在這一尷尬的階段,曹衛東更看好中國平安,它是幾家公司中唯一一家混業經營的公司,形成了由保險、銀行與投資三大業務構成的的全金融平臺,具備自身的優勢。

  榮躍有著相似觀點,在保險業務整體增速放緩時,由于有其他業務的支持,中國平安抵抗行業風險的能力會更強一些。

  另外三家險企都是業務單一的保險公司,但太保屬于綜合性保險公司,包括壽險與財險等,相對于主營壽險的中國人壽、新華保險來說,抗行業風險的能力也會更強一些。

  中金公司分析師唐圣波認為,“新華保險作為銀保業務占主導的純壽險公司,相比同業上市公司具有更高的杠桿率,對資本市場表現的業績彈性更大。”

  經營彈性大的公司,股價彈性也大。來行情時漲得快,行情走熊后跌得也快。

  04 / 發展策略

  中國太保:壽險自2011年以來積極實施“聚焦營銷渠道,聚焦期繳業務”的發展策略以及差異化的城區突破策略,業務質量改善成效顯著。

  截至2012年上半年,公司營銷渠道新單保費占比由2010年的23.1%提高至29.2%。

  中國太保財險盈利能力下滑,但仍處于盈利階段。中金公司判斷,財險市場供求關系自2011年下半年開始發生逆轉,承保盈利周期已經確定向下。未來2至3年行業綜合成本率將持續惡化。

  綜合來看,財險盈利能力下滑對以壽險價值為主的中國太保而言,影響并不顯著。

  中國人壽:2012年,公司最高領導層完成變更。公司將實施規模和效益并重的新戰略。

  唐圣波認為,公司將順應壽險業轉型的發展潮流,繼續推進產品創新,以提升保障型業務的比重。 但挑戰在于,公司需要通過滾動銷售短期儲蓄類產品,來緩解當前滿期給付和退保增加的壓力,而這將暫緩公司轉型的進程,公司將在短期規模和長期價值之間進行平衡。

  新華保險:作為純壽險公司,具有較大的業績彈性。公司自2011年以來便進入艱難的轉型調整階段,但目前轉型方向和成效尚不明顯,有待繼續觀察。

  中信建投判斷,2013年,新華保險會繼續維持規模保費為主的策略。

  中國平安:打造“一個客戶、一個賬戶、多個產品、一站式服務”的綜合金融服務平臺,逐步實現保險、銀行、投資三大業務的均衡發展。

  05 / 銀行系保險公司將崛起

  歐美發達國家保險市場之前的發展經驗顯示,銀行系的保險公司未來可能成為保險行業的重要參與者。

  其中的主要驅動力包括政策允許銀行進入保險行業的金融混業經營。而銀行在金融體系中具有較大優勢,包括銷售渠道、客戶基礎等方面。

  1990年代,由于傳統息差收入減少、存貸業務競爭激烈,匯豐集團迫于形勢將銀行和保險的資源整合。2001年匯豐的保費市場份額進入前5名,并于2004年成為中國香港壽險市場保費份額第1名。

  目前中國主要銀行均已經成立或收購了保險公司。但在四家上市保險公司中,只有中國平安收購了平安銀行(000001,股吧),可以實現混業經營。

 
  • 昆山保險公司(www.xljzon.tw) © 2019 版權所有 All Rights Reserved.
  • 法律免責聲明:本網站并非中國人壽保險股份有限公司的官方網站。中國人壽保險股份有限公司對本網站所載內容是否恰當、是否適宜銷售不做任何擔保。關于本網站所載資料的準確性、精確性和可靠性方面所引發的任何后果,中國人壽保險股份有限公司不做任何擔保,亦不做任何陳述。本網站不應被視為在任何國家向任何人銷售產品的要約或請求。中國人壽保險股份有限公司不承擔由本網站所引起的任何責任和損失。本網站上的相關產品信息以中國人壽保險股份有限公司官方網站:www.e-chinalife.com上的介紹為準。
  • 吉林省新11选5